财聯社4月12日訊（編輯 楊一駿）财聯社今日獲悉，債券類私募基金産品的(de)備案監管近(jìn)期有強收緊迹象，基金業協會(huì)對備案的(de)産品提出了多項要求。業內(nèi)人士表示，私募債基産品監管收緊，一方面是配合私募新(xīn)規落地(dì)，另一方面表明監管關注到了債券市(shì)場風險，從源頭降低債券類産品風險，保護投資(zī)者利益。未來，私募債基發行(xíng)或萎縮。
産品備案遇嚴苛要求，單券持倉從100%直降25%
财聯社從債券私募人士處獲得的(de)産品備案反饋顯示，近(jìn)期基金業協會(huì)對備案的(de)債券私募基金産品提出了多項要求。其中值得注意的(de)有：
①約定債券投資(zī)集中度：單券投資(zī)集中度不(bù)超過基金資(zī)産淨值的(de)25%。
②約定産品的(de)開放頻(pín)率：和底層資(zī)産的(de)流動性相匹配，不(bù)超過每月度開放一天的(de)頻(pín)率。
③關注産品備案類别的(de)選擇：如選擇固收類，請(qǐng)關注上述①、②事項；如選擇混合類，請(qǐng)注意在(zài)産品運作過程中固收類資(zī)産的(de)實際投資(zī)比例不(bù)要過高(gāo)。
④建議(yì)在(zài)新(xīn)産品備案前，梳理(lǐ)在(zài)管固收類策略産品的(de)相關信息，特别是過往從事債券投資(zī)比例較高(gāo)的(de)，需梳理(lǐ)過往相關産品的(de)要素設置、投資(zī)策略及管理(lǐ)規模等。如存在(zài)持倉中風險債 券比例較高(gāo)或債項評級大幅下降等情形的(de)，建議(yì)及時向投資(zī)者進行(xíng)信息披露并制定壓降計(jì)劃，先行(xíng)壓降風險債券規模後再進行(xíng)新(xīn)産品備案。
⑤建議(yì)審慎發行(xíng)投資(zī)于高(gāo)收益債、垃圾債的(de)産品。此外，若産品投資(zī)城投債涉衆規模較大（單隻産品自然人投資(zī)者≥30人或自然人出資(zī)比例超過基金資(zī)産淨值50%），建議(yì)先行(xíng)壓降涉衆規模後再進行(xíng)新(xīn)産品備案。
⑥關注産品設置架構，避免從事通道(dào)業務(wù)：對于長(cháng)期未發行(xíng)新(xīn)産品 但(dàn)突然新(xīn)增較大規模固收類标的(de)管理(lǐ)人，建議(yì)提前準備相應的(de)人員、 團隊、财務(wù)狀況等信息，提供持續展業計(jì)劃。
⑦嚴格按照(zhào)基金備案要求進行(xíng)産品設計(jì)，不(bù)要通過合同變更規避相關要求。在(zài)産品進行(xíng)重大事項變更如展期時，亦需要滿足上述所有要求後方能展期。
另外，備案反饋指出：贖回費不(bù)得歸屬募集機構。
有私募專業人士指出，過往私募産品備案未遇到如此細緻嚴苛的(de)反饋要求。如針對“基金資(zī)産投資(zī)同一債券的(de)占比不(bù)超過基金資(zī)産淨值的(de)25%”一項，據稱，此前債券私募産品存在(zài)持單券倉位達50%甚至全倉一隻券的(de)情況，但(dàn)此類行(xíng)為(wèi)未曾被監管明文禁止過。如針對“基金産品開放期的(de)頻(pín)率原則上不(bù)高(gāo)于每月開放”，此前存在(zài)日開的(de)情況。
監管趨緊或為(wèi)私募新(xīn)規落地(dì)前奏，同時杜絕債券産品風險
針對基金業協會(huì)近(jìn)期收緊私募債券類産品備案的(de)情況，上海水(shuǐ)牛金融信息服(fú)務(wù)有限公司(sī)的(de)負責人卓亮(liàng)(liàng)表示，監管收緊一方面是為(wèi)了進一步向債券的(de)“結構化(huà)(huà)”發行(xíng)保持高(gāo)壓監管的(de)态勢，杜絕此類情況的(de)發生，規範債券一二級市(shì)場價差的(de)問題；另一方面也是為(wèi)了杜絕部分私募在(zài)“新(xīn)規”五一落地(dì)前備“産品殼”的(de)情形。
今年2月24日，基金業協會(huì)發布《私募投資(zī)基金登記備案辦法》（簡稱“私募新(xīn)規“）及配套指引，私募新(xīn)規分總則、私募基金管理(lǐ)人登記、私募基金備案、信息變更和報(bào)送、自律管理(lǐ)、附則共六章、八十三條。在(zài)私募基金備案方面，新(xīn)規要求私募證券基金初始實繳募集資(zī)金不(bù)低于1000萬元人民币。新(xīn)規自今年5月1日起正式實施。
卓亮(liàng)(liàng)進一步指出，在(zài)5月1日新(xīn)規落地(dì)之前，新(xīn)的(de)産品備案可能都會(huì)比較困難，預計(jì)要到五一之後才會(huì)有一些變化(huà)(huà)。對于如何應對趨嚴的(de)産品備案要求，上述私募人士指出，私募産品是備案制，所以針對上面這(zhè)些細則，可在(zài)産品備案的(de)時候遇到監管調整，如備案成混合基金。
有市(shì)場人士指出，監管對于國內(nèi)債券市(shì)場的(de)風險點是非常明确的(de)，即從源頭的(de)債券基金發行(xíng)方面，就逐步降低債券類産品的(de)風險，保護投資(zī)者利益。此前，新(xīn)發公募債基監管已收緊。未來一段時間，新(xīn)發債券類私募基金可能也會(huì)有萎縮。
3月新(xīn)成立債券私募産品數(shù)占比小幅下滑，債券基金收益領跑各類私募策略
根據基金業協會(huì)的(de)數(shù)據，截至2023年2月末，私募證券基金備案9.57萬隻，較前一期增長(cháng)1473隻。2月私募證券投資(zī)基金新(xīn)增1877隻，占所有類型新(xīn)備案私募基金數(shù)量的(de)80%。在(zài)産品規模上，2023年2月底的(de)存續備案的(de)私募證券基金産品規模合計(jì)5.64萬億元，2月新(xīn)備案産品規模合計(jì)有約278億元。
私募證券基金最常采用(yòng)的(de)策略即股票多頭，其他(tā)較常見的(de)策略包括管理(lǐ)期貨、債券基金和多策略等。據廣發金工的(de)數(shù)據，2023年3月新(xīn)成立的(de)産品中，股票多頭策略的(de)數(shù)量占比仍是最多，債券基金的(de)占比小幅下滑。
圖：各策略産品成立數(shù)量占比統計(jì)
（資(zī)料來源：廣發金工，财聯社整理(lǐ)）
從業績表現來看，私募債券基金2023年3月的(de)平均收益為(wèi)0.93%，領跑各類私募策略。
圖：各策略私募基金月度收益率表現統計(jì)
